的倒金字塔资产结构,最核心的资产仅为50亿美元,这部分钱除了最初合伙人的出资,剩下的都是瑞银、美林等大银行财团的投资。而通过层层抵押借款等手段,LTCM用三十倍的杠杆获得了1400亿美元的资产。而这1400亿美元的资产,又通过层层包装,成为了12500亿美元的金融衍生品。
目前,LTCM一万两千五百亿美元的互换头寸占全球金融市场的5%,其资产规模之庞大令人叹为观止。
也就是说,LTCM是在用12500亿美元,给50亿美元的核心资产赚钱,融资成本低到令人发指,实际盈利率超过百分之百,一点也不稀奇。
事实上,由于LTCM没有披露义务,其资产规模并不为公众所知,而通过这种方式赚到的数倍于投资回报的利润,都通过种种渠道,流转到其幕后各个资本机构手中,成为这些大机构的聚宝盆。
并不是没有人对LTCM的融资产生过质疑,华尔街日报的记者曾经直接质问过迈伦斯科尔斯,说50到70亿美元的资产,不可能赚到这么多钱。迈伦斯科尔斯居然用手在空中抓了一下,说,我们是一台吸尘器,吸走了所有你们看不见的硬币。
这种回答,基本上已经挑明了LTCM背后不可告人的运作模式,迈伦斯科尔斯敢这么说,足见LTCM背景之深,已经达到肆无忌惮的程度。
“房产债券在亏、并购套利也在亏,现在就连一向活跃的罗刹市场同样开始亏,这两个月来,我们的回报率已经降到-%,我现在怀疑,BS公式是否还在继续生效。”吃了药的麦瑞威瑟对迈伦斯科尔斯质疑道。
“BS公式是不可能失效的。”莫顿接过话头,斩钉截铁道,“目前全球市场都在低潮期,其他对冲基金也都在赔钱,这只是一次小小的黑天鹅事件而已。我们在罗刹的40亿美元占比并不高,哪怕亏掉百分之二十,对我们也不会有太大影响,仍在VaR测试的范围内。反倒是量子基金,由于直接投资过多,这次一定损失惨重,我们今年的回报率仍旧会远远超过他们。”
莫顿的信心并不是空穴来风,除非罗刹政府突然宣布债务违约并且禁止债券流动,否则LTCM在罗刹即使亏,也不可能亏太多,并没有非常严重的影响。
至于罗刹政府会不会宣布债务违约,这几乎不在他和斯科尔斯的考虑范围。
违约的后果极为严重,此后罗刹将无法获得国际资本的信赖,长达八年的经济改革成果毁于一旦,谁又能做出这种决定?
“不过,我同意逐步撤出罗刹。”迈伦斯科尔斯翘着腿,“目前我们的策略应该以观望为主,逐渐缩小罗刹的头寸,此前通过的AST一月一日就要落地,我仔细研究了一下,这其中有不少门道。最近我和科林保尔森在探讨使用计算机快速套利的可能性。我想,这可能会在未来成为我们新的赢利点。”
这个话题莫顿从没听斯科尔斯聊起过,不由得皱眉:“用计算机快速套利?”
迈伦斯科尔斯缓缓吐出一口烟雾,“很简单,就是把我们现在做的事情交给计算机,通过模型和算法让计算机自动进行套利交易。计算机的交易速度是人工的几万倍,我和科林的团队都认为,只要运算速度够快,完全有可能垄断快速套利。”
莫顿摸了摸额角:“等等,这种模式我好像听说过。”
上一章被404了,正在申诉,看看明天会不会解封。
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