ibm从有史以来最大亏损中挽救回来,也成了美国商界鼎鼎大名的人物之一。
莫瑞兹脸上挂着若有若无的微笑,他对自己这个计划非常自信,纵使再估值上可能还会和张晨纠缠几轮,但在融资结构上,他相信这已经是最好的阵容。
没想到张晨却摇了摇头,莫瑞兹一愣,“你觉得哪里有问题?”
张晨平静道:“三点,首先是估值,25亿美元的估值是在开玩笑么?”
莫瑞兹松了口气,果然是估值,那就好谈了,“刚刚我说了,估值问题可以放在后面再聊。红杉只是根据matrix公开的营业信息做出的估值测算,真正进入谈判后,根据审计报告大家可以坐下来重新确定估值。不过,25亿美元的估值已经是35倍左右的市盈率,我觉得是合理的。”
张晨呵呵一笑:“公开的信息?呵呵,matrix应该没公开这么多信息吧,红杉做的工作真的很扎实,值得学习。不过,迈克尔,你们在报告中用的市盈率数据是滚动市盈率吧?按照12个月滚动的市盈率计算,的确有35倍的pe,不过如果按照浮动市盈率计算的话,35倍市盈至少应当估值到52亿美元吧?”
谁都知道,单纯从市盈率指标来说,市盈率越低,证明企业的价值越被低估,就越有投资价值。
滚动市盈率和浮动市盈率是两种计算市盈率的标准,通俗来说,滚动市盈率计算的是12个月滚动市盈率的平均值,而浮动市盈率则按照当月或当年业绩进行计算。
相对比起浮动市盈率,滚动市盈率更能体现一个公司的稳定价值是多少,因此在很多需要精确计算市盈率的场合下,往往都会选择滚动市盈率来进行估值。
但对于处在高速增长阶段的matrix来说,x成立前半年,一分钱收入都没有,后四个月收入又是呈几何数上升,若使用滚动市盈率,估值比浮动市盈率下降了一半不止。
这也是为什么同样是35倍的市盈,莫瑞兹说matrix值25亿,而张晨却说值52亿的原因。
莫瑞兹微微皱眉:“zack,采用滚动市盈率进行估值,是行业的约定俗成,你也投了不少项目,总不会不知道吧?”
张晨挥了挥手:“这不是什么约定俗成,无论雅虎还是网景,直到现在还在赔钱,如果计算市盈,几百倍都有可能。迈克尔,对这一点,没什么好说的。其实你明白,ibook推出后,matrix产品线会得到进一步丰富,到时候,浮动市盈率对matrix来说都未必是公平的。”
莫瑞兹心里早有准备,点头道:“好,这一条先搁置,有了合作意向后,大家可以坐在一起谈。其余两点是什么?”
张晨摆摆手:“稍等,我再强调一遍,这是我的底线,不能突破,你们可以在市盈率数据上讨价还价,但必须采用浮动市盈率计算方式。如果你们不同意这一点,我们没有必要继续往下谈了。大家的时间都非常宝贵,还是不要浪费为好。”
莫瑞兹无奈:“好吧,我会尽快给你答复。你剩下两条疑虑是什么?”
张晨点头道:“第二,董事席位只有两个。”
莫瑞兹眉头紧皱:“不行,zack,无论按照25亿估值还是按照50亿估值,20%的股权都不是小钱。出钱最少的黑石和benchmark也至少会出2500万美元。高盛和红杉又是这次融资的主力,施瓦茨曼对matrix的运营帮助非常重要。少任何一个人,都不行。”
张晨摇头道:“我不同意高盛派人进入董事会,高盛太喜欢插手运营,摩根斯坦利和美林同样可以接受高盛的条件,而且不要求加入董事会,放弃投票权。”
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